Цифровата буря: ще има ли нов дот-ком крах

FAANG е най-известния акроним на глобалния фондов пазар, съставен от първите букви на петте най-популярни акции в сектора на цифровата икономика. Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google. Цените на акциите на тези компании демонстрираха невероятен и непрекъснат ръст през последните няколко години. Те позлатиха инвеститорите в тази област (почти 500% ръст за три години) и станаха двигателя на ралито на американския фондов пазар. Капитализацията на FAANG в края на първото полугодие на тази година достигна $3,8 трилиона (това е повече от БВП на Германия), а между Amazon и Apple дори се разгърна своеобразно съревнование, кой първи ще достигне пазарна цена от $1 трилион. Акциите на FAANG към края на месец юни имаха дял от 30% в индекса NASDAQ.

Гърмът удари през месец юли. Евросъюзът глоби Google с рекордните $5 милиарда за монопола на Android. Малко след това акциите на Netflix паднаха с 14,1% и официалния финансов отчет силно разочарова инвеститорите. А след това стана нещо нечувано. За първи път в историята на американския борсов пазар котировките на американска корпорация само за един ден паднаха с 20%. Това е Facebook, капитализацията на която моментално се понижи със $120 милиарда. Анализаторите започнаха да прогнозират, че предстоят още по-ниски печалби и по-лоши финансови резултати. Първоначалният подем на акциите на Amazon и Apple бе заменен с внимателна корекция. Всичко това взето заедно кара финансистите да се замислят, дали FAANG не е същият балон, какъвто в самото начало на новото хилядолетие се оказаха дот-комите.

Смартфоните, компютрите и най-различни други компютърни устройства бързо станаха достъпни за няколко милиарда души и в крайна сметка именно потребителят постоянно плаща за възможността ежедневно да използва удобствата на цифровите технологии. Колосалният масив от данни, които се събират с помощта на цифровите устройства – Big Data, сега е най-ценният ресурс за бизнеса. Именно той е в основата на новите онлайн услуги, поддържа продажбите и влияе на потребителските предпочитания.

FAANG корпорациите само за няколко години се утвърдиха в основните направления на цифровизацията – интернет търсачки, цифрова навигация, дигитално видео, интернет търговия, социални мрежи и месинджъри, мобилни приложения за смартфоните, развлекателната индустрия. В САЩ, 78% от БВП се създава в сферата на услугите (включително и финансовите). Ето защо се счита, че за да успееш в бизнеса, трябва да следваш стила на FAANG.

А самата „великолепна петорка“ се разглежда като база за създаването на „Диригента“ – система, в която са вградени не само търговията и услугите, но и управлението на държавата, образованието, медицината, транспорта и т.н. Как да не си купиш акции от тези толкова перспективни компании?

На класическия фондов пазар, инвеститорите се интересуват най-вече от съотношението между цената на ценната книга и дохода от нея. Това е така нареченият показател P/E и сходните на него P/B, P/S, EV/EBIT. Счита се, че акциите на една компания са оценени справедливо, ако съотношението P/E остане в пределите на 12-14. Най-общо казано, това число съответства на броя години, през които изплатените на инвеститора дивиденти ще върнат първоначално вложените в една акция пари.

Но към днешен ден почти никой не се интересува от тези показатели. Когато има бум на пазара, единственото което има значение в очите на инвеститорите, е общият годишен ръст на темпа (Compound Annnual Growth Ratе, или CAGR), който дават тези акции.

CAGR за акционерите е съставен от три компонента. Първо, печалбата от ръста на бизнеса. Второ, увеличаващата се пазарна цена на компанията. И накрая – доходът от дивиденти. Средното значение на P/E за FAANG достига невероятния показател 130 (в момента за Amazon 187). Това показва изключително завишена пазарна цена на тези компании, като при това акциите продължават да растат. Никой не се поинтересува от загубите на Amazon през миналите тримесечия, нито от факта, че по този начин рискът изключително нараства, нито дори от политическия скандал, разразил се след изтичането на лични данни от социалната мрежа Facebook.

Инвеститорите купуват това, което нараства и е модерно и където текат капиталите. „Индексът на страха“ е близо до историческия минимум, а на пазара от години не е имало движение надолу.

Дърветата не раста до небето. Компаниите FAANG станаха прекалено големи, за да могат и през следващите години да поддържат същите темпове на ръст. Пазарът се насити. Останаха съвсем малко хора, които не са обхванати от цифровите онлайн услуги.

Аудиторията на Facebook вече не расте и след скандалите дори започна да намалява, а това доведе до намаляване на дохода от реклами. Разходите на Netflix вече не съответстват на ръста на потребителите на видео съдържание. Apple с всяка изминала година все по-трудно се конкурира с компаниите от Югоизточна Азия. Финансовите показатели на Amazon са неустойчиви и последно време нейният бизнес се крепи на облачния бизнес и на рекламите. Бизнесът на Google може да се окаже ограничен не само в Азия (търсачката на Google е забранена в Китай), но и в Европа.

А на финансовите пазари облаците започнаха да се сгъстяват. Новият кредитен цикъл, намаляването на ликвидността, увеличенитето на лихвения процент от страна на FED и нарастването цената на парите за компаниите, разразилите се последно време мащабни търговски войни – всичко това не не говори никак добре за бизнеса на FAANG, както и за пазара като цяло.

Прогнозите на финансовите аналитици са, че на акциите на FAANG предстои корекция от минимум 35-45% от сегашната цена. Демонстрираните резултати от новото тримесечие потвърждават тези прогнози. По всичко личи, че лъскавият балон FAANG съвсем скоро ще спадне. Но той едва ли ще гръмне, понеже цифровизацията продължава да обхваща все повече сфери на човешката дейност.